金螳螂：四家线验店同时落地，暖风渐起.
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2015-12-14
线下执行能力+金螳螂品牌背书+借力苏宁供应链体系+“O2O+F2C“闭环=金螳螂家。前期供应链与苏宁合作解决中心仓问题，未来建材量变大再考虑自建。每年超过100亿公装集中采购，拥有议价优势（集团背书）。目前有三个价格区间“729-舒适家”、“1299-品质家”、1699-尊享家”。关键点一：一口价：快速报价（根据户型面积）、前置报价（施工前报价无增项）、整体报价（设计、施工、主材一价全包）。关键点二：两大闭环构成商业模式“O2O+F2C”。O2O，金螳螂电商将自建家装O2O平台和IT支持修通，包括三维在线设计软件等，并导入天猫等网络平台的流量，让客户实现线上咨询和下单，线验和服务，并最终把客户数据沉淀。F2C，工厂-中心仓-客户。去除中间商的成本。关键点三：四大保障：品牌保障、材料保障、服务保障、质量保障。关键点四：未来会嫁接更多资源、更多服务（如房产中介、物业管理、家政服务、家电清洗维修等）。
催化剂效应短期较强，保守估计明年四家直营门店贡献营收10亿左右。根据金螳螂微信号宣传口径，开业首日的签约家数将近千户。考虑到饥饿营销的可能性，保守估计真实数据在600单左右。单笔订单建筑面积在80平以上，平均订单建筑面积在100平以上。目前并不知道各个档次的占比，预计中高端的比例应该较高。以均价1300元/平概算，每笔订单13万，开业营收万左右。开业当天营收应该是本月峰值，保守估计此后每月营收8000万，明年互联网家装营收9.6个亿。
核心交易逻辑：互联网家装的快速发展会冲销坏账预期对股价的负面影响，基本面与股价在下方都会有较强的支撑，而向上的博弈空间明显大于下方博弈空间，目前是建立底仓的时点。
风险提示：上游房地产行业继续下行，家装业务营收不达预期的风
投资者可以对金螳螂进行关注，从而进行有利投资。
南方财富网微信号：southmoney
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